May.2020 復華季刊

14 「疫情總有一天會過去！」這句話並沒有錯；但 對投資人來說，疫情何時才有機會受到控制、對經濟 傷害的程度如何評估、恢復期需要多長？這些問題的 答案，的確攸關資產配置的佈局方向與步調。我們採 訪了復華總經分析師王景輝與復華全球債券基金經理 人吳易欣，透過六個關鍵問題，為投資人完整勾勒疫 情衝擊下的投資戰略與佈局藍圖。 新冠病毒疫情對全球經濟的衝擊時間會 有多久？ 就全球性的範圍來說，衝擊的起始點大約是從二 月下旬開始。 去年底美中貿易休戰後，原先預期，主要經濟體 都將走在經濟動能重新加溫的狀況。可以看到，從去 年第四季到今年第一季疫情爆發前，景氣循環類股都 有一定強度的表現，就是反映這樣的相對樂觀預期。 進入 2020 年後，一月底疫情惡化，但當時的衝 擊範圍還僅侷限於中國，直到 2 月 20 日左右才在歐、 美國家快速擴散；三月起，歐美開始進行一連串的經 濟活動暫停、封城、封境，影響所及，產業的供給與 需求同步暫停，全球經濟也從原本的復甦預期一瞬間 轉為陷入衰退，而從各國的製造業或服務業採購經理 人指數 (PMI) 全數重挫來看，上半年、尤其第二季的 經濟表現都不樂觀。 何時可以結束疫情對經濟的干擾？目前看來，唯 一的「終極解方」還是疫苗開發完成；但在此之前， 還是可以先從「疫情受控」可能時間，推敲經濟衝擊 的時間長度。至於疫情受控的時間如何推算，目前 可以從中國武漢市、全中國、韓國等三地的經驗來 看。 分析三地狀況，當疫情惡化到政府必須實施大 規模封城、禁足、經濟暫停等嚴格管制之後，大約 二到三周，每日新增確診人數會達到高峰，也就是看 到一個新增確診人數的「拐點」，再過二到三周， 每日新增確診人數會降至高峰期的一到三成左右，至 此，疫情算是受到控制。也就是說，從封城開始後的 六大關鍵問答 化波動為長線投資契機 封面故事 復華投信 Q1