Dec.2019 復華季刊

6 評價提升，以及貿易戰影響稍有所鈍化，而使 股債齊揚。 2019 年雖在經濟景氣持續放緩、中美貿易戰持 續反覆發展下，各類金融市場仍然普遍上漲，截至 2019/11/22 資料， MSCI 全球股市、新興市場股市、 台股分別上漲 20.7% 、 8.6% 、及 18.9% ，全球公債、 新興市場美元債、本地債、以及歐美高收益債市則亦 分別上漲 5.6% 、 12.2% 、 9.7% 、及 11.2% ，已開發 國家 REITs 市場亦上漲 20.6%( 見表一 ) 。 而全球金融市場在 2019 年出乎意料的出現優 異表現，主要因素包括： (1) 美股去年企業獲利成長兩成以上，但去年 Q4 受貿易戰影響、 FED 升息、及過度擔憂經濟衰 退風險上升，使美股去年 Q4 出現超跌表現。 (2) 2019 年以來隨經濟動能放緩、通膨下滑致 使 FED 政策轉向寬鬆，出現三次預防性降息措施， 而使股市及債市等金融市場評價提升，使得股、債 市同步上漲表現。 2020 年金融市場 展望與資產配置建議 - 由貨幣政策寬鬆趨動之金融市場評價提升行情，走向政策持續偏多、景氣落底及企業 獲利成長動能改善之基本面好轉行情 - 一、結論與建議：全球經濟景氣落底改善可期、 企業獲利成長動能可望提升，政府及央行政策仍 有利，逢低增持全球股票型、台股基金、以及繼 續及核心持有平衡型基金、部份信用債市基金。 1. 雖然中美貿易戰對全球經濟景氣放緩影響仍 在，但 FED 政策及各國央行轉向寬鬆，金融市場評價 提升，使得 2019 年全球各類金融市場普遍上揚。 2.2020 年全球金融市場仍將受惠以下四大趨勢： (1) 全球經濟景氣落底、溫和好轉可期； (2) 企業獲利 成長動能可望提升； (3) 政府及央行政策仍偏有利，而 將使得股市及信用債市發展仍然正向； (4) 台股持續受 惠貿易戰轉單效應及科技業景氣正向發展趨勢。 3. 故建議在資金行情可望轉向景氣及企業獲利成 長行情下， 2020 年投資佈局上仍建議增持全球股票 型、台股型基金，並繼續核心持有平衡型基金、與部 份新興市場債及高收益債基金。 二、 2019 年各類金融市場普遍上漲原因： 2019 年以來受惠去年 Q4 美股超跌、 FED 轉向寬鬆、 復華投信投資長 邱明強 復華觀點