Dec.2019 復華季刊

Dec. 2019 5 復華投信董事長 發掘產業趨勢、投資契機。要能常常約訪到重要公司 的領導階層有幾個條件： 條件一：代表的投信公司要正派、名聲要好 好的企業領導者，都非常忙。他願意排時間跟經 理人與研究員見面，一定是約訪的投信或投資機構正 派，且在業界的名聲良好，企業的領導者才願意見面。 條件二：公司管的錢要夠大、夠長、夠聰明 代表的投信，不僅可以投資所拜訪公司的金額 大，而且時間長，能成為公司的長期股東，支持經營 階層。所謂聰明的錢，就是能了解長期投資的價值， 願意接受金融市場的波動性，以時間換空間的正確投 資之道。 條件三：研究人員關心且聽得懂公司長期的發 展策略與許多因果關係，並對拜訪公 司有附加價值 根據經驗，企業領導者最不喜歡拜訪者只關心公 司短期的營運數字；而不是討論公司的起源、成長過 程、經營模式的變遷、如何研發核心技術及對產業未 來發展的看法與經營策略。因為，企業領導者的主要 工作，是思考、判斷產業與技術未來的變化，調整組 織與策略，提早布局以提升公司的競爭力。如果投資 研究人員能對上述事項，甚至公司財務策略，能分享 獨特的見解，提出有建設性的意見，並介紹他們所欠 缺的人才，那對拜訪的公司就會有附加價值。企業也 因此願意跟這樣的投資機構維持長期良好、健康、合 法的互動關係，這就是所謂的產業人脈與網路。 5. 產品創新與業務能力的搭配：把小錢變大 錢，把短錢變成聰明的長錢，以支持昂貴 的主動投研團隊之建立 建立龐大的主動研究團隊是非常昂貴的，不僅昂 貴，而且要持續加大投資；但問題是如何不斷做大管 理的資產規模，來支持昂貴的人事費用。而且不能有 時資產規模大，有時迅速縮小，例如 2008 年金融危 機時，當資金管理規模迅速大幅縮小時，公司的收入 便難以支持不斷成長的研究團隊。 另外一個問題是，當研究團隊尚未成熟，人才數 量也不足時，如何創造夠好的管理績效，並募集足夠 的管理資產規模來支持研究團隊？ 我們的破解方法，是透過產品創新來克服可能的 基金績效波動，利用產品創新來迅速創造管理資產規 模，以增加收入。再用資產規模，來逐步建立優秀的 投資研究團隊。 要有持續的產品創新，不是件容易的事。因為不 僅要看到金融市場的機會點，還要能夠得到主管機關 的支持與法規開放，並找到人才，將創新實現為投資 人的報酬。很幸運的，在復華投信的成長歷程中，某 種程度上，是有做到用產品創新來創造規模，再用資 產規模來投資人才，並將人才轉換成基金績效。 我們現在努力的目標一，是將穩定、專業知識夠 的業務，透過產品創新與穩定的基金績效，將客戶委 託我們的錢，因為信任，不斷加碼，把小錢變大錢。 努力的目標二，是把客戶隨著金融市場的波動，短進 短出的錢，變成相信復華可以管理金融市場波動與創 造績效的長錢。 有長期聰明的大錢，才能夠執行我們的核心投資 理念：找到好的投資主題、好的股票，在循環的低點 買來等，為投資人創造大利潤，也才能有夠穩定且充 沛的經費來支持投資研究團隊。 （上述為復華投信投資研究管理理念之說明，不 代表未來績效之保證。）