Dec.2019 復華季刊

2 好的投資研究平台 的意義與建立 ─ 精耕、分工、分享，使戰力一變成十─ 復華投信董事長 杜俊雄 為什麼以主動操作為主的投信越來越少？因 為很難管理 最近幾年，有些投信的產品重心都逐步轉型成以 被動操作的股票與債券 ETF 為主。這樣的轉變當然 是市場的趨勢與需求，但也有部分原因是，要長期 維持主動操作的優良投資績效，不僅要花大錢也非 常困難。 困難的原因不僅是優秀、正派的人才難找，要 長期留住整批互補的好人才更難；要鼓勵好人才不怠 惰、持續積極努力、腳踏實地的做投資研究，又能無 私的互相分享討論，不分派系，更是難上加難。 從主動操作槓桿到創投與私募基金：克服台 灣資產管理產業規模過小的問題 復華投信二十幾年來堅持以主動操作投資研究 為主，因為我們深信金融市場是沒有效率的，只要深 入研究產業趨勢、產業結構的變化以及個別企業的經 營團隊與競爭力，一定可以創造超額報酬。另外，一 流的主動投資研究所創造出的長期綿密產業網絡與連 結，更是創投與私募基金案源與競爭力的根本。也只 有利用創投與私募基金創造的高獲利，才能克服台灣 共同基金市場過小，以致業者無力投資昂貴的全球研 究團隊的限制。歸根究底，要打造優秀的全球研究團 隊，先要建置一個好的投資研究平台。 一、什麼是好的投資研究平台？好的投研 平台需要長期持續耕耘，建構廣泛而 深入的產業連結，提供優秀研究員完 整的產業研究環境與關鍵公司拜訪管 道，並槓桿其他人的研究，彼此分工 合作，掌握產業新趨勢、關鍵技術與 商業模式，以期提早發現個別企業獲 利的成長性及投資價值。這就是戰力 一變成十的意思。 經過二十多年的探索，我們對投資研究平台的價 值，體會越來越深。回想復華投信剛成立的時候，只 有不到十位台股與債券的研究團隊，研究人員來自四 面八方，背景不同、工作價值觀不一樣、研究能力深 發行人的話