期交所雙月刊60期

13 臺灣期貨雙月刊 TAIFEX BIMONTHLY 經商品期貨交易委員會分析，摩根大通交易 員布假單之交易模式有以下特徵： ・ 交易員針對有意願成交之部位，進行口數相對 較小之委託買進或賣出，並在此委託時間前或 後，反向進行單筆或多筆價格不同且口數相對較 大之假單委託（ Spoof Order or Layered Spoof Orders ）賣出或買進。 ・ 前項假單委託通常與有意願成交之委託同時進 行，且委託口數顯著相對較大。 ・ 交易員通常在假單委託後幾秒內迅速的取消， 依較可能成交之委託報價先取消，買單由高價 至低價依序取消，賣單由低價至高價依序取消。 ・ 交易員企圖以單筆或多筆不同價位之大量假單 委託，影響市場揭露的委託價，誘騙其他市場 上交易人誤認需求增加而追價買進或供給增加 而砍價賣出，使其小額委託單可成交於人工操 縱之價格。 以下摘錄 2 件實際交易案例如下： ・ 貴金屬期貨交易員 A 之交易模式 （交易日期：2013 年 12 月 10 日） 1. 上午1:59:22.386委託賣出20口白銀期貨（Silver Future），委託價格 $19.970（有意願成交） 2. 上午 1:59:26.901 委託買進 100 口白銀期貨， 委託價格 $19.960（無意願成交） 3. 1 毫秒後，原委託賣出 20 口白銀期貨，以價格 $19.970 全部成交 4. 上午 1:59:27.729 賣出部位成交後 1秒內，刪除 買進 100 口白銀期貨之委託單 ・ 美國公債期貨交易員 B 之交易模式 （交易日期：2009 年 7 月 20 日） 1. 上午 7:47:13.597 委託賣出 100 口美國長期公 債期貨（T-Bond Futures），委託價格$116.171875 （有意願成交） 2. 上午 7:47:17.096 開始委託買進 6 筆 300 口美 國長期公債期貨，合計 1,800 口，委託價格介於 $116.078125 至 $116.15625（無意願成交） 3. 上午 7:47:21.036 第 6 筆委託買進後 1 毫秒 內，原委託賣出 100 口美國長期公債期貨，以價格 $116.171875 全部成交 4. 上午 7:47:22.038 賣出部位成交後 1秒內，開 始刪除買進 1800 口美國長期公債期貨之委託單 本案例之裁罰結果 摩根大通最終在 2020 年 9 月 29 日與美國 司法部達成緩起訴協議（ Deferred Prosecution Agreement ），協議內容中罰款部分因貴金屬期貨 交易應賠償約 2.05 億美元（ $205,992,102 ），因美國 公債期貨交易應賠償約 1.05 億美元（ $105,744,906 ）， 另外，需繳交罰金約 4.36 億美元（ $436,431,811 ）， 及追繳不法所得包含貴金屬期貨交易部分金額約 1.2 億美元（ $120,332,430 ），美國公債期貨交易部分金 額約 5 千萬美元（ $51,702,360 ），以上裁罰金皆需於 10 個營業日內繳交。 結語 布假單行為會使其他市場參與者接受不實委 託下單資訊而可能影響市場參與者對於買賣供需 判斷，增加市場價格上漲或下跌波動之可能性， 布假單亦可能藉此獲取較佳的成交價格獲利，美 國期貨市場已明文禁止該類交易行為；該類交易 行為依其交易型態在臺灣亦可能涉嫌違反期貨交 易法之禁止操縱或禁止詐欺行為之相關規範，然 而此類型案例通常涉及分析大量交易數據資料， 據報導 CFTC 近年透過應用偵測醫療保險詐欺行 為的辨識技術，從中分析交易模型以擷取不法交 易行為。 因應本國期貨市場新商品推陳出新且交易量 逐年成長，現今金融交易發展快速，臺灣期貨交 易所將持續監視布假單等各類型不法情事，並精 進數據分析技術，以維護市場秩序與交易公平， 促進期貨市場之健全與發展。