期交所雙月刊59期

18 文／潘効黎（英商路孚特台灣分公司總監） 這類模型輸出的分數係採標準化，使用百分 位排名將結果定在 1 到 100 之間，其中 1 代表評 級最低的股票（看跌），而 100 則代表最高評級 的股票（看漲）。最終模型信號通常在全球範圍內 以及按地區、產業類別和行業排名，進一步允許使 用者將因子調整為他們現有的模型。部分模型另可 輸出附加參考數值或分析，例如股票內含價值的價 格、 IV 和市場隱含 CAGR 或信用模型的違約概率。 這種定量模型建立在基本的經濟直覺基礎上， 並經過嚴格的研究和測試，所有工作均由一組專 門的定量研究人員完成。建立模型是為了避免倖 存者偏差（ survivorship bias ）和前視偏誤（ look- ahead bias ）。在其研究的歷史結果和模型開發 中，僅給定特定時間點，在特定範圍內的股票， 而不管這些股票當前是否活躍。其歷史結果包括 大量的有價證券。創建歷史分數時。只要有可能， 僅使用當時可用的數據。此外，在開發這類定量 模型時，它們會使用校準樣本和維持樣本來進行。 然而模型校準是隨機選擇特定範圍一半股票來執 行，在整個時期內保留一些股票，並保留某些年 份的所有股票。具體來說，其樣本中集合通常由 關鍵看法 Dialogue 金融計量模型 輔助下的投資選擇 計量交易模型為一可以利用電腦演算法，並嚴格執行買賣決策的一種交易方式。交易 者通常會自行設計電腦演算法則，甚至自行撰寫程式。他們會根據歷史資料，測試交易策 略過去的表現，以作為挑選策略的重要依據。在 Fintech 以及人工 AI 受歡迎的情境之下，計 量交易的範圍不僅包含技術分析。許多計量交易系統，也涵蓋某些基本分析的成份，甚至 可進一步量化分析師對市場的看法。而某些金融訊息平台上已將成熟的金融模型直接運用 在投資股市、信用市場以及總體國家違約機率運算上，並可做為投資人在市場上選擇最佳 投資標的的工具。以下將介紹路孚特（ Refinitiv ）公司的計量模型種類與應用。 圖 1 ：鴻海公司 EPS 之預估值與計量加權平均